一季度，42家上市券商扫尾营业收入1259.3亿元，同比增长19%；扫尾归母净利润521.83亿元，同比增长77.79%。举座来看，经纪及自营在营收中的占比握续升迁导致归母净利润大幅升迁，是一季度券生意绩显赫升迁的主因。
文颐/文
2025年一季度，受益于经纪及自营业务，券商营收扫尾高增长。一季度，42家上市券商扫尾营业收入1259.3亿元，较2024年同期加多201.21亿元，同比增长19%；其中，经纪、自营、投行、资管、信用业务分歧扫尾收入327.36亿元、485.66亿元、66.72亿元、101.31亿元、78.78亿元，同比增幅分歧为43.16%、45.5%、-1.07%、-6.9%、11.54%。从收入结构来看，一季度经纪、自营、投行、资管、信用业务的占比分歧为26%、38.57%、5.3%、8.04%、6.26%。
举座来看，经纪及自营在营收中的占比握续升迁导致归母净利润和ROE大幅升迁，是一季度券生意绩显赫升迁的主因。一季度，42家上市券商扫尾归母净利润521.83亿元，同比增长77.79%；ROE（加权）均值为1.61%，较2024年同期升迁63个基点。
数据暴露，罢休2025年一季度末，42家上市券商财富规模为13.11万亿元，较2024年年末加多0.85万亿元，同比增长6.95%，财富规模握续扩大。
一季度，42家上市券商营业开销为722.03亿元，较2024年同期加多18.11亿元，同比增长2.57%；从占比来看，一季度，42家上市券商用度率为57.34%，较2024年同期减少9.18个百分点，用度率有较大幅度镌汰；其中，红塔证券（601236）用度率最低，仅为32.24%，天风证券（601162）用度率最高，达90.66%。
从财务杠杆率来看，一季度，42家上市券商财务杠杆率为3.73倍，较2024年年末减少9.68个百分点，主要因为一季度券商净财富升迁至27438.11亿元，增幅达8.83%。
从三伟业务看，跟着投资财富规模的扩大，自营业务投资收益率升迁，自营收入同比增长45.5%。罢休一季度末，上市券商金融投资财富占总财富的比重接近一半，已成为证券公司规模占比最大、收入孝顺最大的一类财富。
在经纪业务方面，市集活跃带动功绩增长，佣金率仍处低位。一季度，上市券商扫尾经纪业务收入327.36亿元，同比增长43.16%，主若是一季度市集交投活跃。从成交量来看，一季度，A股日均往复额为15239亿元，较2024年同期加多71%。另一方面，基于市集股基往复额及行业经纪收入测算可知，2024年证券行业佣金率为0.0197%，较2023年有所镌汰，经纪业务竞争热烈态势仍在握续。
在投行业务方面，境内股权承销回暖，境外股权承销高增。一季度，境内股权融资规模为1548.2亿元，同比加多40.9%，主若是再融资规模大幅升迁；其中，IPO召募资金为164.8亿元，同比减少30.2%；再融资规模为1383.4亿元，同比加多60.4%。具体来看，头部券商再融资规模升迁，中信证券（600030）、中信建投（601066）等头部券商市集份额有所升迁。
自营业务收入同比增长近五成
2025年一季度，42家上市券商扫尾自营业务收入485.66亿元，较2024年同期增长45.5%。功绩上升主要有以下三个原因：一是2024年同期自营收入基数较低；二是一季度债券和蔼上升，2月股票市集推崇精致，三是部分券商OCI债权账户止盈操作。
2025年一季度，债券市集和蔼上升，市集活跃度升迁，市辘集构分化。从功绩驱能源看，一季度，上证指数下落0.48%，沪深300指数下落1.21%，创业板指数下落1.77%，国债指数增长0.13%。
2025年2月，股票市集推崇精致，上证指数、沪深300及创业板指数分歧上升2.16%、1.91%、5.16%，券商自营业务受益。从成交量来看，2025年一季度，A 股日均往复额为15239亿元，较2024年同期加多71%，市集活跃度高企。
跟着证券公司金融投资财富握续扩表，金融投资财富占自有财富的比重升迁。罢休2025年一季度末，上市券商金融投资财富占总财富的比重为49.77%，较2024年年末升迁7.54%，占净财富的比重为238.7%，一经成为证券公司规模占比最大、收入孝顺最大的一类财富。
金融投资规模较2024年年末增长超7.5%，TPL、OCI权力增长，OCI债权下降。数据暴露，2025年一季度，42家上市券商金融投资规模为65226.56亿元，较2024年年末加多4575.14亿元，增长7.54%。其中，TPL较2024年年末加多3894.25亿元，增长9.37%；OCI债权较2024年年末减少45.54亿元，减少0.33%；OCI权力较2024年年末加多693.89亿元，增长15.88%。
从结构来看，TPL在金融投资中的占比为69.69%，较2024年年末升迁1.16个百分点；OCI权力在金融投资中的占比为7.76%，较2024年年末升迁0.56个百分点；OCI债权在金融投资中的占比为21.19%，较2024年年末减少1.67个百分点。
数据暴露，中信证券、国信证券（002736）等券商对OCI债权账户进去向盈操作。2025年一季度，中信证券、国信证券金融投资规模较2024年年末分歧增长7.08%、1.32%，除OCI债权账户规模减小外，往复性金融财富、OCI权力账户的规模均存在不同幅度的增长。
凭证自营收入及金融投资规模，国信证券对投资收益率进行测算。从投资收益率来看，2025年一季度，长江证券以1.76%的收益率排行第一，太平洋、国金证券分歧以1.58%、1.25%的收益率排行第二、第三位。举座来看，一季度自营业求扫尾投资收益0.74%，较2024年同期升迁21个百分点，自营业务推崇靓丽，初始一季度功绩升迁。测算上市券商一季度年化投资收益率为2.96%，同比升迁0.11个百分点。
经纪业务受益于市集交投活跃
2025年一季度，42家上市券商扫尾经纪业务收入327.36亿元，较2024年同期增长43.16%，主要因为一季度市集交投活跃。从成交量来看，2025年一季度，A股日均往复额为15239亿元，较2024年同期加多71%，市集活跃度升迁。
从客户资金入款来看，2025年一季度，客户资金入款达2.19万亿元，而2024年一季度客户资金入款为1.77万亿元，增幅达23.85%。成交量及客户资金入款高企， 反应出2025年一季度市集活跃度升迁，投资者参与关注高。
从上市券商来看，受益于市集交投活跃，上市券商经纪业务推崇靓丽，均扫尾正增长从排行来看，2025年一季度，中信证券以33.25亿元排行市集第一，同比增长36.18亿元；国泰海通（601211）、广发证券（000776）分歧以26.52亿元 20.45亿元排行第二、第三。从涨跌幅来看，2025年一季度，42家上市券商均扫尾不同经过的正增长，其中国联民生（601456）以333.69%的涨幅位居第一位。
中国证券业协会数据暴露，2024年，证券公司未经审计财务报表暴露，150家证券公司2024年扫尾营业收入4511.69亿元，代理买卖证券业务净收入（含往复单位席位租出）达1151.49亿元；2023年，证券公司未经审计财务报表暴露，145家证券公司2023年扫尾营业收入4059.02亿元，代理买卖证券业务净收入（含往复单位席位租出）为984.37亿元。对比来看，2024年，证券公司营业收入同比增长11.15%，经纪业务收入同比增长16.98%。
在行业经纪业务收入显赫升迁的同期，行业佣金率镌汰。数据暴露，2024年，双向股基往复量为585.73万亿元，同比增长22.03%。国信证券凭证中国证券业协会的经纪业务收入及股基往复量数据对往复佣金率进行测算，驱散暴露，2024年，证券行业佣金率为0.0197%，较2023年有所镌汰，经纪业务竞争态势握续热烈。
头部券商主承销规模和市集份额均升迁
数据暴露，2025年一季度，证券市集股权融资规模为1548.2亿元，同比增长40.9%，主若是再融资规模大幅升迁；其中，IPO召募资金为164.8亿元，同比减少30.2%，再融资规模为1383.4亿元，同比增长60.4%。
从规模来看，2025年一季度，头部券商旁边自己的上风，主承销金额均大幅超过同行，业务规模高度皆集。从主承销金额来看，排行前五的券商为中信证券、中信建投、中航证券、东方证券（600958）、华泰证券（601688），共计召募资金708.4亿元，行业占比达64.2%。
头部券商主承销规模和市集份额均有所升迁。数据暴露，2025年一季度，中信证券主承销规模为344.75亿元，同比加多90.56%，市集份额为31.22%，升迁9.76个百分点；中信建投主承销规模为119.62 亿元，同比加多6倍，市集份额为10.83%，升迁8.8个百分点。
数据暴露，2025年一季度，券商主承销收入共计14.73亿元，同比下降16.9%,主若是中信证券、华泰证券等头部券商收入大幅下滑；其中，收入排行前五的券商分歧为国泰海通（2.15亿元，-3.6%）、中信证券（1.76亿元，-44.8%）、华泰证券（1.42亿元，-57%）、东兴证券（601198）（1.16亿元)、申万宏源（000166）(1.05亿元)。
跟着IPO趋严常态化，券商承销承压。数据暴露，2025年一季度，国泰海通IPO融资规模为25.49亿元，同比减少53.7%，市集份额为15.37%，升迁8.83个百分点；华泰证券IPO融资规模为15.35亿元，同比减少80.58%，市集份额为9.26%，同比减少0.12个百分点。
与此同期，IPO收入大幅镌汰。数据暴露，2025年一季度，券商IPO收入共计14.73亿元，同比增长1%；其中，国泰海通收入为2.03亿元，同比下降0.49%，市集份额升迁1.95个百分点。
券商承销再融资规模升迁，尤其是头部券商推崇精致，中信证券、中信建投等头部券商市集份额有所升迁。数据暴露，2025年一季度，中信证券再融资规模为332.14亿元，同比加多155%，市集份额为43.09%，升迁22.05个百分点；中信建投再融资规模为118.34亿元，同比加多1189.11%，市集份额为15.35%，升迁13.87个百分点。2025年一季度，中信证券再融资收入为0.76亿元，同比增长20.63%；华泰证券为0.45亿元，同比增长36.36%。
从IPO业务来看，IPO储备方式下降近三成。数据暴露，2025年一季度，IPO储备方式为108家，同比下降26.53%。从在审方式来看，申万宏源（3家，-50%）、中信证券（10家，-33.33%）、中信建投（7家，-36.36%）等降幅较大，中金公司（601995）（7家，40%）、国泰海通（11家，37.5%）、国投证券（6家，50%）有所升迁。
比拟之下，债券承销规模有所升迁。从举座规模来看，数据暴露，2025年一季度，证券行业债券融资规模为20.74万亿元，较2024年一季度增长19.45%。头部券商债券承销规模超过同行，规模皆集度仍然保管高位。
从承销规模排行前五的券商来看，中信证券（4334.6亿元，同比加多3.42%）、国泰海通（3407.53亿元，同比加多36.92%）、中信建投（3035.6亿元，同比加多7.51%）、中金公司（2876.05亿元，同比加多30.93%）、华泰证券（2862.73亿元，同比加多24.3%），共计召募资金16516.51亿元，行业占比高达52.36%%，较2024年升迁2.49个百分点。
从市集份额来看，承销份额排行前五的券商，中信证券、中信建投市集份额分歧下降 1.19个百分点、0.44个百分点；国泰海通、中金公司、华泰证券则有不同经过的升迁，分 别上升1.93个百分点、1.29个百分点、0.86个百分点。
境外股权融资规模大幅度增长，数据暴露，2025年一季度，中国香港证券市集股权融资规模为1315.03亿港元，同比加多4.16倍，主要因为IPO与再融资规模大幅升迁。其中，IPO召募资金为186.54亿港元，同比加多2.9倍；再融资规模为1128.49亿港元，同比加多4.45倍。
头部投行承销规模高度皆集。从规模来看，2025年一季度，中国香港头部投行承销金额大幅超过同行。排行前五的券商为华泰金融控股（香港）、中信里昂、高盛（亚洲）证券、中金公司（海外）、瑞士长入银行，共计股权召募资金104.35亿港元，行业占比达55.18%。
总体来看，尽管股权承销有所回暖，但举座功绩孝顺仍然有限。2025年一季度，上市券商投行收入为66.72亿元，同比小幅下滑1.07%。从业务结构来看，一季度投行收入占营业收入的比重为5%，同比减少1个百分点，举座孝顺仍然有限。从投行收入孝顺率来看，占比较高的前五家券商分歧为天风证券（占比32.98%）、财达证券（600906）（占比12.77%）、东兴证券（占比12.59%）、国联民生（占比11.16%）、山西证券（占比10.26%）。
从投资角度看，面前中证证券全指PB估值为1.35倍，低于近5年均值，在行情回暖趋势下开云官网切尔西赞助商，有三个投资标的值得保举：一是资金使用恶果高、机构客户储备强、业务条线全面的券商；二是并购整合落地后握续激动的券商；三是在AI更正的布景下，受益于本领更正握续激动的互联网券商。