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作家：君
2025年6月13日，优乐赛二次向联交所递交上市请求，策划在香港主板上市，中信建投国际担任独家保荐东谈主。本次H股召募资金净额拟用于完善和升级数字系统及平台；鼓励国际蔓延政策；扩展寰宇性运营集聚；通过收购将服务的应用场景拓展至其他下流行业；一般企业用途和营运资金。
2024年，优乐赛的收入增速断崖式暴跌，从前两年的20%以上骤降至个位数，且净利润初度下滑，同比降幅超20%。财务气象方面，优乐赛超99%收入依赖汽车行业客户，受下流行业“价钱战”涉及，应收账款及应收单据高企，为止年末已达到3.82亿元，且盘活天数延长至168天，回款风险较为严峻。
优乐赛不断层存在典型的眷属特征。孙延安为优乐赛董事会主席、实验董事兼控股股东，其外甥汪玥担任优乐赛实验董事，其兄弟孙文宏担任优乐赛全资从属公司安固连云港的董事。此外，优乐赛近2年累计向孙延安提供超300万元现款垫资，为止2024年末尚有约84万元未收回，与此同期却突出百万元社保及公积金欠缴，并宣称“主若是因雇员自觉决定的”。
营收增速骤降 应收账款高企
优乐赛是中国轮回包装服务提供商，主要专注于为汽车行业内的汽车零部件制造商及OEM提供服务。笔据弗若斯特沙利文，按2024年收入计，优乐赛是中国轮回包装服务第二大提供商、中国汽车分享运营服务市集的最大提供商。于2024年，轮回包装服务、分享运营服务及汽车分享运营服务别离占中国举座物流包装措置决策市集的6.4%、2.4%及1.0%。
2022-2024年（下称“呈文期”），优乐赛别离竣事贸易收入6.48亿元、7.94亿元及8.38亿元；录得年内利润3120.1万元、6414.9万元及5074.1万元，经调遣EBITDA（非国际财务呈文准则计量）1.42亿元、2.05亿元及2.08亿元；筹画活动所得现款净额1.31亿元、1.22亿元及2.04亿元。
其中，2024年优乐赛的收入增速骤降，堕入“增收不增利”困局。
收入端，优乐赛的收入增速在2022年及2023年均最初20%，2024年却断崖式暴跌至个位数，增速仅为5.49%。
客户留存率反应了公司留下客户的智商，留存率越高，意味着收入越踏实，流失率越低。而优乐赛的客户留存率总体呈下滑趋势，呈文期内别离为75.8%、68.3%及69.5%。对此，优乐赛证据注解称，留存率下落主要由于2024年收入踏实的新动力领域的主要客户大幅增长，以及公司向分享运营服务的策略性转型，组成了公司收入起原的主要部分。
值得一提的是，优乐赛的主要客户与供应商存在重迭情形。呈文期内，优乐赛五大客户中有四家亦为供应商。以“集团A”为例，优乐赛呈文期内向集团A提供服务所得收入为1810万元、1470万元及610万元，别离占同期总收入的2.8%、1.9%及0.7%，而集团A应占的采购额为2160万元、4680万元及3000万元，别离占同期总采购额的3.7%、7.8%及4.4%。
利润端，优乐赛2023年的净利润较上年翻了一倍，2024年却急转直下，同比大幅下降20.90%，经调遣EBITDA仅微增了1.69%。
优乐赛证据注解称，利润减少主要受到以下身分影响：其他收入及收益减少，原因为2024年并无出售物业、厂房及建树的收益，加上为止2023年12月31日不再对坐褥性服务提供升值税税收优惠；营销东谈主员增多及房钱开支高潮带动销售及分销开支增多；泰国新办事处的行政东谈主员支付薪金及福利联系的行政开支增多。
由于超99%的收入依赖汽车零部件制造商及OEM客户，优乐赛业务、增长及出路颇受下流汽车产业的需求及改日增长影响。优乐赛示意，“客户可能因价钱或需求波动、营运逆境或监管变动而靠近财务压力，导致延长付款或拖欠付款。任何财务不踏实会对咱们的流动性、现款流量及财务气象变成要害不利影响。”
连年来，受下流汽车行业“价钱战”涉及，优乐赛的应收账款及应收单据高企且捏续增长，呈文期内别离为3.11亿元、3.61亿元及3.82亿元，别离占当期贸易收入的47.98%、45.43%及45.65%。
优乐赛示意，“由于咱们无法限定的多种身分，咱们可能无法收回通盘该等应收账款及应收单据。举例，倘咱们与任何客户的关系恶化或隔绝，或倘任何客户因任何原因而在运营中遭受任何贫窭或业务或财务发挥转差，咱们的客户可能会延长付款或拖欠付款。”
据招股书表示，优乐赛赐与客户的信贷期一般为2至3个月，主要客户的信贷期可延长至发票日历后四个月。但事实上，优乐赛应收账款及应收单据的盘活天数长达5个月以上，呈文期内别离为168.3天、159.9天及167.9天，与其“应收账款盘活天数均在信贷期内”的表述凿枘不入。
社保及公积金欠缴数百万元 新CEO全年领薪超150万元
据首份招股书（已失效）表示，为止2024年6月，优乐赛的研发团队由50名专科东谈主员组成，配备两个改革实验室，发挥为客户设备轮回包装措置决策、自主设备的数字系统和平台以及无为的容器家具。该团队领有10名中枢研发成员，平均领有最初7年的包装想象指示，诈欺用具和步伐设备改革且高效的容器措置决策。
不外，新版招股书泄漏，为止2025年4月，优乐赛的研发东谈主员数目为43东谈主，较10个月前减少了7东谈主。与此同期，不断东谈主员及运营东谈主员别离增多了11东谈主、14东谈主，坐褥东谈主员减少了10东谈主，职工总额略略增多了2东谈主，或折射出“重不断 轻研发”的转向。
故原理的是，优乐赛在详细损益表中表示了销售及分销开支、行政开支，但未单独列示研发开支，而是将研发资本计入了行政开支。
呈文期内，优乐赛的行政开支别离为5270.8万元、5087.5万元及6851.2万元，而研发资分内别为1847.1万元、1425.7万元及1832.3万元，别离占行政开支的35.04%、28.02%及26.74%。
需要强调的是，优乐赛在职工福利方面问题频发。
一方面，优乐赛未能十足礼服社会保障和住房公积金交纳顺次，并宣称“主若是因雇员自觉决定的”，包括：（1）未为部分雇员交纳社会保障和住房公积金；（2）并未严格按摄影关法律法例为部分雇员全额交纳社会保障和住房公积金；（3）委聘第三方东谈主力资源机构，为少数雇员交纳社会保障和住房公积金。
呈文期内，优乐赛的社会保障和住房公积金累计欠缴数额别离约为310万元、280万元及220万元；对因欠缴社会保障和住房公积金而产生的潜在欠债计提全额拨备，金额别离约为160万元、120万元及100万元。
优乐赛示意，无法保证公司改日不会遭到相关政府部门责令整改联系不对规情况，也无法保证刻下并无且将来不会就笔据国度级、省级或处所级所实施的相关法律法例缴付社会保障金和住房公积金接获任何雇员投诉。
另一方面，优乐赛董监高的酬金却在快速高潮。
呈文期内，优乐赛已付或玩忽董事、监事及高档不断层成员的薪酬总额别离约为320万元、390万元及540万元。其中向董事支付的报答别离为151.4万元、164.7万元及328.1万元，2024年增幅较大主要系新任CEO曾海屏的报答较高。
据悉，曾海屏大学毕业后便担任广汽本田司理，发挥全面不断供应、物流及轮回包装时刻、零部件采购以及非坐褥性采购。2017年到2021年之间，曾海屏又先后担任小鹏汽车供应链不断部副司理，顺丰旗下泰森控股集团行业总司理。2022年4月，曾海屏加入原尚股份（现*ST原尚，主要从事汽车物流详细业务），担任总司理一职。
2023年，原尚股份营收下滑并出现蚀本，次年1月，曾海屏便递上了下野呈文，火速加入优乐赛出任CEO一职，并于同庚10月起任实验董事。2024年，曾海屏的报答总额高达158.6万元，实在很是于其余三名实验董事的报答总和。此外，笔据优乐赛职工引发策划，曾海屏还将捏有苏州赛灵（职工捏股策划平台）约6.67%的结伙权利。
除董事报答外，优乐赛向主要不断东谈主员支付的薪酬总额也在逐年快速增长，呈文期内别离达261.1万元、318.3万元及480.3万元。
此外，优乐赛不断层存在典型的“眷属式”特征。
孙延安为优乐赛董事会主席、实验董事兼控股股东，蓄意捏有优乐赛已刊行股份总额约56.30%。其外甥汪玥担任优乐赛实验董事，其兄弟孙文宏担任优乐赛全资从属公司安固连云港的董事。
2024年，优乐赛与关联方的交游总额为876.3万元，同比大幅增长183.68%，其中向控股股东提供现款垫款135.1万元，为止年末未偿还结余为83.9万元，无典质、免息及无固定还款期；向联营公司江苏力乐包装科技有限公司采购货品621.2万元，上年同期为0。
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